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信息披露宜分行业监管与分类监管相结合

2019-05-15 01:46:56 | 来源: 故事

信息披露宜分行业监管与分类监管相结合

1月5日,上交所将正式调整现行上市公司信息披露监管模式,由按辖区监管转换为分行业监管。笔者认为,这顺应了市场实际,有利于投资者更为准确地了解上市公司的投资价值。与此同时,还要对健康程度不一的上市公司进行分类监管,并做好分行业监管与分类监管相结合的文章。

此前上市公司信息披露存在一些问题。首先,上市公司信息披露规则是以传统制造业上市公司为主要假设前提,多数上市公司信息披露按照版式用近乎相同的语言和格式照搬,信息披露存在重形式轻内容、过于模式化等问题,与公司实际情况相去甚远。其次,上市公司信息披露既"太多"又"太少",信息披露长篇大论,多是没有什么价值的信息,对投资者有用的信息却太少,投资者耗费大量时间阅读信息,却难以抓住重点。其三,对问题类上市公司没有特殊的信息披露要求,由此各种风险因素披露不到位,投资者对潜在风险难以识别,这成为导致A股市场"臭豆腐"比较吃香的原因之一。其四,之前上交所公司监管部门采用的是按辖区监管模式,同一监管人员需要面对着同一区域不同行业、不同类型公司,监管工作总体上较为粗放。

在分行业信息披露监管模式下,上交所将逐步建立完整的行业信息披露指标和指引体系,引导、鼓励和督促上市公司揭示与其行业共性及其自身特有的风险和价值因素,在关注真实性、准确性、完整性和及时性的基础上,将更加强调信息披露的有效性、针对性、简明性和可比性;上交所将同一行业的公司集中起来,由此配置监管力量,可以深化信息披露监管的精度和深度。另外,上交所还将ST与B股这两类在信息披露、日常监管、业务操作等方面具有一定特殊性的公司,实行集中分类监管;对"高风险类"、"关注类"公司予以重点审核,要求公司充分揭示重大风险。笔者认为,这些改革举措具有很强的针对性,其效果值得期待。当然,在实行分行业信息披露监管基础上,更要注重与分类监管相结合,这将大大提高监管效率和效果。所谓分类监管,是指监管部门在对监管对象进行评价分类的基础上,针对不同类别的监管对象,采取差异化的监管措施。对优质公司治理结构健全,过度监管将影响公司发展,损害市场效率,因此对规范经营、业绩良好的上市公司可适当放松信息披露监管要求,有的信息可以不披露或简单披露。相反,若对劣质公司监管不足,就难以及时发现和防范有关风险,也使得违规成本太低,因此对境况堪忧的上市公司要严格信息披露。比如,一家优质上市公司对外投资1亿元,信息是否详尽披露可能意义并不太大,但对于一家陷入困境公司如果向外投资1亿元,就必须将包括投资风险等在内的信息都要详细披露,因为后者投资失败可能雪上加霜、甚至引发退市。

事实上,分类监管早就在进行实践。2013年上交所《上市公司信息披露工作评价办法》,根据上市公司信息披露工作情况对其进行评价计分,再结合上市公司遵纪守法以及公司治理等情况,来综合确定上市公司A、B、C、D四大监管类别,不同监管类别得到不同的监管对待;在涉及上市公司再融资、并购重组等市场准入情形时,上交所依据评价和监管分类结果出具监管意见。此外,证监会也早就对证券公司采取了分类监管的方法,按照《证券公司分类监管规定》,通过评价打分将证券公司分为5大类11个级别,对不同类别的证券公司实施区别对待的监管政策,在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待,这应该看作是分类监管的良好范例。

按分行业信息披露监管制度,不同的行业有不同的信息披露指引;按分类监管制度,"健康"程度不同的上市公司将被区别对待。现在需要做的是将上述两者再紧密结合起来,也就是说,对同一个行业的上市公司还需再按不同"健康"类别进行分类监管,包括信息披露方面也需要有不同的监管要求。对行业内规范运作的优质公司减少监管内容、降低信息披露的要求,这有利于减少监管成本;对信誉差的劣质公司进一步提高监管标准,让其信息披露充分揭示重大风险,这将有利于投资者识别潜在风险,有利于打造一个理性投资市场,也有利于增强监管针对性和目的性、增强监管部门的权威和威慑力。

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